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　　中原时报记者 于娜 北京报说念

　　又一位重磅东说念主物动手，医药商场的本钱大戏将献技新的戏码。

　　近日，上市公司山东科源制药（301281）股份有限公司（下称“科源制药”）走漏了一份关联来回预案，公司拟向力诺投资控股集团有限公司、力诺集团股份有限公司等39名来回对方刊行股份及支付现款购买其合手有的山东宏济堂制药集团股份有限公司（下称“宏济堂”）99.42%股权。同期，公司拟向不朝上 35名合适要求的特定对象刊行股份召募配套资金。

　　科源制药和宏济堂同处济南前首富高元坤掌控的“力诺系”旗下，分属其大健康产业中枢财富的化药和中药板块，本次来回组成关联来回。罢了上述预案纲领签署日，方向公司的审计和评估使命尚未完成，本次来回的财富预估值及作价尚未细目。

　　值得一提的是，在此之前，宏济堂曾屡次筹划登陆A股商场，曾欲借壳上市，两度禁受IPO结合，但弥远未能遂愿。科源制药在2023年4月上市后事迹“变脸”，况兼大推进资金占用问题一直未措置。

　　有业内东说念主士建议，高元坤这次并购是一箭双雕，宏济堂既能借科源制药收场弧线上市，科源制药又能借注入财富缓解事迹压力。不外，前提是科源制药要先措置严重的大推进资金占用问题。关于上述问题，《中原时报》记者商量采访科源制药，罢了发稿未收到回话。

　　（开头：百度股市通）

　　且不管服从怎么，科源制药先收货了一波股价高潮。这次关联来回预案走漏后，公司股价解脱经久阴跌，10月22日、23日，科源制药畅通两个来回日收盘价钱涨幅偏离值累计朝上30%，23日报收35.05元/股，总市值约为38亿元。

　　关联来回意在何为？

　　“力诺系”掌舵东说念主高元坤系数称得上是本钱商场老手了，他将生意疆城连续蔓延至大健康、新动力、新材料等产业。

　　1994年，36岁的高元坤建立了力诺集团的前身济南三威。2001年，力诺集团买下了一家涂料上市公司的规矩权，并注入新业务后改名为力诺工业，成为“力诺系”首家上市公司。

　　2003年驱动，高元坤驱动在大健康规模连续布局，参与宏济堂重组、确立科源制药等一系列本钱运作后，在2008年，高元坤以40亿元的身价踏进为济南首富。

　　后因事迹下滑，力诺集团在2012年将力诺工业的规矩权转让了。不外，高元坤又瞄上了更大的本钱商场。2015年至2018年时间，力诺集团先后将力诺特玻（301188）、科源制药、宏济堂、力诺电力四家公司到手挂牌新三板。

　　（开头：公司公告）

　　但是，高元坤贪心不啻于此。2019年底，高元坤又筹划将宏济堂和科源制药注入上市公司亚星化学（600319），让旗下财富收场借壳上市。但是不到半年，这一重组事项便宣告完结，原因是“来回各方对本次重组的来回价钱、事迹答允及抵偿等中枢事项未能达成一致”。随后，高元坤又马不断蹄地让科源制药、宏济堂筹备孤苦上市。

　　成立于2004年的科源制药，主营化学原料药的研发和制造，产物袒护降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等规模。科源制药在2021年递表深交所，并于2023年到手上市。

　　中华老字号宏济堂创立于1907年，天然商场上名气不如行业衰老东阿阿胶（000423），但亦然阿胶龙头企业，宏济堂阿胶曾荣获1915年巴拿马外洋展览会一等金牌奖。据米内网数据库，宏济堂阿胶、安宫牛黄丸2023年商场份额排行第三。另外，宏济堂是国度守秘本领东说念主工麝香中枢原料麝香酮的寰宇独家供应商。

　　不外，宏济堂的上市之路却额外崎岖。2021年以来，天然宏济堂两度进行了IPO结合，但最终却莫得下文，无果而终。此前，宏济堂还曾已而挂牌新三板，但是不到一年时候，2017年7月7日，宏济堂便通知隔断挂牌，公司对此并未浮现原因。

　　本年10月8日，高元坤再次动手，科源制药官宣将收购宏济堂股权。在十个来回日的停牌后，10月21日，科源制药公布了更为耀眼的来回预案。

　　科源制药公告自满，本次来回的来回对方中，力诺投资、力诺集团、鲁康投资、济南财金、济南财投、济南鑫控、济南宏舜、济南惠宏为科源制药的关联方，本次来回组成关联来回。

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　　其中，力诺投资为科源制药的控股推进，力诺集团为科源制药的盘曲控股推进，二者打算合手有宏济堂39.68%的股份，高元坤担任董事的鲁康投资合手有宏济堂股份的比例为0.80%；力诺投资合手有科源制药34.39%的股份，高元坤迂还规矩科源制药34.48%股权，宏济堂第三大推进济南财金系科源制药合手有5%以上股份推进（济南财金投资与其一致步履东说念主济南财投基金、济南财金科技打算合手有上市公司5%以上股份）。

　　即便同为“力诺系”成员，一家化药企业为何要收购中药老字号，怎么进行业务整合？

　　科源制药在公告中称，本次来回完成后，上市公司主营业务将蔓延至中成药、阿胶成品等规模，收场部分出产办公措施集约化使用及采购、销售渠说念协同，有助于上市公司优化产物布局、加强销售采购渠说念整合、缩小筹划成本，打造具备限制上风、行业知名度高的医药大健康平台，提高上市公司玄虚实力和全体价值。

　　另外，科源制药正靠近事迹压力，2023年于创业板上市后事迹便急转直下，夙昔的归母净利润和扣非净利润均同比大幅下落。2024年前三季度，科源制药事迹仍处于下滑中，归母净利润和扣非净利润离别同比下落40.38%、54.85%。

　　（开头：公司财报）

　　科源制药示意，本次来回完成后，上市公司将合手有宏济堂99.42%股权，上市公司包摄于母公司系数者的净利润将得以提高，成心于增强上市公司的盈利本事，收场推进利益的最大化。

　　“最大的公道可能所以并购重组的体式收场宏济堂的弧线上市。”一位经久和蔼医药股的投资东说念主向《中原时报》记者示意，“宏济堂之前又是借壳、又是结合地折腾了这样久皆没能上市，阐发本人可能存在一定问题，思孤苦上市比拟贫瘠。”

　　多数资金占用存隐忧

　　这一次，宏济堂能否遂愿上市依然个未知数。

　　据宏济堂在新三板挂牌时的公开信息，公司2013年—2015年的事迹发扬较为踏实，营业收入离别为2.91亿元、2.61亿元、4.19亿元，同期净利润离别为1.08 亿元、1.36亿元、2.21亿元。但在2016年，公司却未能按时走漏财报。

　　之后，在宏济堂欲借壳亚星化学时间，亚星化学曾走漏宏济堂事迹数据，2017年—2019年，宏济堂营收离别为4.89亿元、5.15亿元、4.67亿元，净利润离别为2010.54万元、4635.43万元、8386.15万元。同敷陈期内，宏济堂毛利率离别为74.50%、63.56%、57.29%，呈逐年下滑趋势。为何营收、毛利率出现下滑而净利润却比年增长？

　　对此，科源制药曾讲明称主如若因为敷陈期内销售用度变动所致。不外，上交所对该次要紧财富重组下发了问询函，对收购方向财务的信得过性和合感性建议质疑。

　　本次关联来回预案自满，2022年、2023年以及2024年上半年，宏济堂离别收场营业收入12.17亿元、13.75亿元、9.38亿元，对应净利润离别为2.09亿元、1.51亿元、1.33亿元。

　　除了过往事迹大幅波动外，宏济堂存在的资金占用问题更为辣手。

　　据科源制药发布的关联来回预案，罢了2024年6月30日，宏济堂大推进力诺集团偏执规矩的关联方占用宏济堂资金本金金额为6亿元。

　　另外，2018年3月，力诺集团以经评估的不动产向宏济堂增资，其中，就一处不动产权证号为“鲁（2018）济南市不动产权第0006489号”的不动产，力诺集团已字据商定将关连不动产委派宏济堂使用，但由于力诺集团以该等不动产为本人银行贷款树立典质，该等不动产尚未过户至宏济堂名下。

　　“上市公司被大推进资金占用牵累的案例并不鲜见，”上述投资东说念主示意，这不仅会壅塞上市公司的筹划和发展，而且靠近较高的监管处罚风险。

　　针对这一问题，科源制药在并购的风险身分中说起丝袜 英语，力诺投资、力诺集团已出具阐发将在上市公司董事会审议本次来回的重组敷陈书前措置上述资金占用及践诺沿路出资义务。“若无法实时措置上述问题，将会影响本次来回经过”。